老板電器：年報(bào)現(xiàn)低級(jí)錯(cuò)誤信披質(zhì)量堪憂(yōu) 踩雷恒大未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)猿袎海?/p>
4月19日晚間，老板電器公布了最新年報(bào)，但是在閱讀其年報(bào)過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)嚴(yán)重的低級(jí)錯(cuò)誤。不得不讓投資者，對(duì)其信披質(zhì)量增添?yè)?dān)憂(yōu)。
低級(jí)錯(cuò)誤明顯信披質(zhì)量堪憂(yōu)
在注冊(cè)制時(shí)代，信披質(zhì)量高或低，則直接影響了公司投資價(jià)值判斷。然而，在老板電器剛剛披露的年報(bào)中，其信息披露出現(xiàn)兩處比較低級(jí)錯(cuò)誤。
在2021年年報(bào)第11頁(yè)中，對(duì)于行業(yè)情況描述，公司稱(chēng)“廚房電器主要品類(lèi)吸油煙機(jī)、燃?xì)庠盍闶垲~較去年同期分別下滑-0.05%、-1.9%”。對(duì)于下滑市場(chǎng)的描述，公司顯然忘了將負(fù)數(shù)符號(hào)刪除。
來(lái)源：2021年年報(bào)
第二處明顯的錯(cuò)誤是，年報(bào)應(yīng)該體現(xiàn)的貨幣單位出現(xiàn)丟失。對(duì)于公司營(yíng)業(yè)收入，公司稱(chēng)“實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.48元”。而2021年公司收入超百億元。顯然，這是明顯忽略了單位“億”。
來(lái)源：2021年年報(bào)
作為一家細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司，公司信披出現(xiàn)如此低級(jí)錯(cuò)誤實(shí)屬不應(yīng)該。對(duì)于年報(bào)，無(wú)論是內(nèi)部復(fù)核程序，或者外部審核，理應(yīng)經(jīng)過(guò)層層審核。而公司出現(xiàn)明顯的低級(jí)錯(cuò)誤，既可能影響年報(bào)披露質(zhì)量，又可能影響投資者閱讀與分析年報(bào)，并對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。
造成如此低級(jí)錯(cuò)誤原因，要么公司內(nèi)部復(fù)核程序缺失，要么可能公司對(duì)年報(bào)信披質(zhì)量沒(méi)有引起足夠重視。
年報(bào)是投資者了解上市公司最重要的窗口，也是其作出投資決策的最重要參考，對(duì)于無(wú)法進(jìn)行實(shí)地調(diào)研的投資者而言，其重要性更是不言而喻的。對(duì)于上市公司年報(bào)，監(jiān)管既出臺(tái)了《上市公司信息披露管理辦法》，也發(fā)布了非常具體的內(nèi)容與格式，以規(guī)范上市公司年報(bào)披露行為。事實(shí)說(shuō)明，這些規(guī)章制度無(wú)論是約束力還是威懾力方面，都是非常有限的。如對(duì)于出現(xiàn)低級(jí)錯(cuò)誤的，有專(zhuān)家學(xué)者則提議監(jiān)管部門(mén)，可對(duì)責(zé)任人員進(jìn)行處罰，包括罰款、認(rèn)定不當(dāng)人選等等。
踩雷恒大現(xiàn)金流被房企擠壓
4月19日晚的年報(bào)顯示，2021年，老板電器營(yíng)業(yè)收入101.48億元，同比增24.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.32億元，同比降19.81%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)12.77億元，同比降19.42%。
這種增收不增利的情況主要因?yàn)楣静壤缀愦蟮却罂蛻?hù)造成。公司部分精裝修業(yè)務(wù)客戶(hù)出現(xiàn)到期商業(yè)承兌匯票違約情況，基于謹(jǐn)慎性原則，公司對(duì)部分財(cái)務(wù)狀況困難的精裝修業(yè)務(wù)客戶(hù)單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，計(jì)提金額合計(jì)7.78億元，對(duì)公司2021年凈利潤(rùn)造成了等額的損失。據(jù)公司此前公告披露，相關(guān)壞賬主要來(lái)自于恒大。
從收入結(jié)構(gòu)看，吸油煙機(jī)與燃?xì)庠钊匀粸楣镜幕颈P(pán)，兩者收入占比超8成。2021年，這兩大業(yè)務(wù)收入分別為48.8億元及24.4億元，收入占比分別為48.09%及24.04%。
來(lái)源：年報(bào)
從消費(fèi)場(chǎng)景上，產(chǎn)品套系化銷(xiāo)售趨勢(shì)明顯。這就意味著的銷(xiāo)售與房企高度關(guān)聯(lián)。精裝修作為廚電重要渠道市場(chǎng)，其滲透率還在持續(xù)加大。據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)地產(chǎn)大數(shù)據(jù)顯示，2021年1-11月地產(chǎn)開(kāi)盤(pán)項(xiàng)目精裝修滲透率40.7%、同比增長(zhǎng)8.1%。
這也一定程度上擠壓了公司現(xiàn)金流空間。值得一提的是，鷹眼預(yù)警顯示，公司的凈現(xiàn)比持續(xù)低于1。此外，2021年財(cái)報(bào)顯示，公司應(yīng)收款增速明顯大于營(yíng)收，其中營(yíng)收增速為24.84%，而應(yīng)收賬款較期初增速為58.46%。
來(lái)源：鷹眼預(yù)警
據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)數(shù)據(jù)顯示，2021年油煙機(jī)整體市場(chǎng)規(guī)模2150萬(wàn)臺(tái)、333億元，零售量同比下滑6%，零售額同比增長(zhǎng)4%，同比2019年零售量下滑13%，零售額同比下滑6%；2021年燃?xì)庠钫w規(guī)模2543萬(wàn)臺(tái)、191億元，零售量同比下滑9%，零售額同比增長(zhǎng)2%，同比2019年零售量下滑17%，零售額同比下滑4%。這說(shuō)明市場(chǎng)需求并未恢復(fù)疫情前水平。
未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)猿袎海?/strong>
與去年雙位數(shù)增長(zhǎng)增速不同的是，受疫情及原材料上漲等影響，公司一季度業(yè)績(jī)?nèi)猿袎骸?/span>
具體到數(shù)據(jù)上看，今年第一季報(bào)增速較去年明顯放緩。一季報(bào)顯示，老板電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.86億元，同比增長(zhǎng)9.32%；凈利潤(rùn)3.68億元，同比增長(zhǎng)2.47%；扣非凈利潤(rùn)3.36億元，同比增長(zhǎng)4.27%；基本每股收益0.39元，同比增長(zhǎng)2.49%。公司一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為1.28億元，同比下降幅度超過(guò)12%。
來(lái)源：wind
我們知道，公司的基本盤(pán)業(yè)務(wù)與地產(chǎn)行業(yè)景氣度高度相關(guān)。而今年一季度地產(chǎn)核心數(shù)據(jù)并不容樂(lè)觀。2022年1-3月份全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，1-3月份，全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積31046萬(wàn)平方米，同比下降13.8%；其中，住宅銷(xiāo)售面積下降18.6%。商品房銷(xiāo)售額29655億元，下降22.7%；其中，住宅銷(xiāo)售額下降25.6%。
值得一提的是，一季度存貨較期初增長(zhǎng)24%。去年公司存貨增長(zhǎng)16%，其主要為庫(kù)存商品及發(fā)出商品。
此外，公司2021年第四季度綜合毛利率為43.73%，同比下降10.44個(gè)百分點(diǎn)。2022年第一季度綜合毛利率為52.56%，同比下降4.78個(gè)百分點(diǎn)。在原材料價(jià)格上漲的情況下，公司盈利能力顯然在承壓。
相關(guān)報(bào)道指出，作為房地產(chǎn)后周期的類(lèi)型，家電品類(lèi)里面受房地產(chǎn)影響最大的品類(lèi)就是廚電，一季度房地產(chǎn)成交依舊低迷，疊加二季度新冠疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)放緩等因素，俄烏沖突導(dǎo)致的原材料價(jià)格上漲，估計(jì)廚電企業(yè)第二季度業(yè)績(jī)也會(huì)繼續(xù)承受一定的壓力。（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）
